Los bonos argentinos en dólares festejan la baja en la inflación en EE.UU.
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La renta fija local se recupera, alentada por un rally en los bonos de EE.UU. Los analistas especulan que una baja de tasas de la Fed impulsar a la renta fija local.
El mercado le sigue viendo potencial alcista a la deuda y tiene su ttulo preferido.
Cedear: dnde conviene invertir con recortes de tasa de la Fed y en pleno perodo de balances en Wall StreetLlegan los dlares a los bonistas y la reinversin de los cupones empuja a los bonos al alza
Buenos datos de inflacin en EE.UU.
Los ltimos datos de inflacin en EE.UU. abren las puertas a una baja de tasas de la Fed.
La inflacin en EE.UU. disminuy en junio a un ritmo ms acelerado respecto de lo que esperaba el mercado, ampliando la tendencia bajista en la inflacin de los ltimos dos meses.
En concreto, el ndice de precios al consumidor en EEUU aument un 3,0% interanual en junio, debajo del 3,1% que esperaba el mercado y debajo del 3,3% que se haba publicado en el mes de mayo.
En ese sentido, los rendimientos de los bonos del Tesoro, que disminuyen cuando los precios de los bonos suben, cayeron bruscamente, una seal de que los inversores pensaron que los datos aumentaran las posibilidades de que la Reserva Federal reduzca pronto las tasas de inters.
Con estos datos, y contemplando tambin que el desempleo result por encima del esperado (4,1%), crecen las chances de que la Fed baje la tasa en septiembre.
As, los rendimientos del bono del Tesoro de referencia a 10 aos cay a 4,198%, frente al 4,280% del mircoles.
Bonos de Argentina se contagian de EE.UU.
Por lo tanto, el mercado recibe buenos datos de inflacin que hacen crecer las chances de ver bajas de tasas de la Fed. Esto empuja a los rendimientos de los bonos de EEUU a la baja (suben los bonos de EE.UU.).
Por efecto contagio, el buen da para la renta fija de EE.UU. empuja a los bonos argentinos.
Todos los tramos de la curva soberana se desplazan al alza. El tramo ms corto sube 1,05% en promedio, mientras que los tramos medios y largos ganan entre 0,95% y 1,1% el jueves.
El mercado tiene incorporada una probabilidad de 91% de que la Fed mantendr sin cambios la tasa de inters sin cambios en julio.
Sin embargo, se espera que para septiembre ocurra el primer recorte de la Fed.
Por lo tanto, los analistas creen que una baja de tasas podra favorecer a la renta fija local.
Los bonos se recuperan parcialmente de toda la ltima cada, aunque an se mantienen debajo de sus mximos. Los Globales del tramo corto se ubican entre 5% y 8% debajo de los mximos previos.
Por su parte, los bonos del tramo ms largo se sostienen entre 10% y 13% debajo de sus mximos previos.
A su vez, la deuda logr avanzar entre 3% y 5% desde los mnimos alcanzados en julio.
Juan Manuel Franco, Economista Jefe de Grupo SBS, remarc que el mercado especula con que la Fed comenzar este ao a bajar tasas, luego del agresivo ciclo de poltica contractiva post pandemia.
«Creemos que la autoridad monetaria decidir cundo comenzar estos recortes y cuntos realizar este ao basado principalmente en la dinmica de la inflacin, pero sin perder de vista tanto la actividad y el empleo, variables que claramente ya muestran algo de debilidad», estim.
En cuanto al impacto sobre bonos en dlares de Argentina, Franco considera que las variables locales son ms importantes.
«Si bien siempre ayudan menores tasas en el resto del mundo, la dinmica de los bonos depender ms que nada de factores domsticos. En concreto, de si el gobierno es exitoso o no en cuanto a iniciar un sendero sostenido hacia la normalizacin macroeconmica», consider.
Los analistas de Balanz consideran que el impacto de bajas en las tasas de EE.UU. sobre los bonos argentinos ser positivo.
Adems agregaron que, para aprovecharlo hay que tambin estar dispuesto a soportar el riesgo local.
«Respecto a las bajas de tasas que se esperan para este ao, creemos que es probable que la curva del Tesoro americano provoque que las tasas cortas caigan ms rpido que las largas. Este movimiento beneficiara relativamente a la parte corta de la curva argentina, es decir, a los vencimientos entre 2029 y 2030«, dijeron.
Sin embargo, advirtieron que tambin se debe prestar atencin a los factores de riesgo local, como los elevados pagos de deuda externa del ao que viene y las elecciones legislativas, que probablemente tengan un mayor peso que lo internacional.
«Para inversores optimistas acerca de la baja de tasa de EE.UU. y de la perspectiva local, el tramo corto de la curva es la mejor opcin», sealaron.
Finalmente, Sebastin Azumendi, Internacional Sales Trader de Adcap, detall que el mercado est esperando, de acuerdo a los futuros de las tasas de la Fed, un corte de 25 en septiembre y lo ms lo ms probable otro corte de 25 en diciembre, por un total de 50 de recorte de tasas.
En ese sentido, Azumendi espera que una eventual baja de tasa favorezca a la deuda local.
«Una baja de tasa ayuda a que suban los precios de los bonos y que cuando tengan que salir a financiarse las compaas, los pases y las provincias, estas se puedan financiar a una tasa ms bajas», coment.
Potencial alcista en la deuda
Los Globales argentinos se encuentran operando en un amplio rango de entre u$s 50 y los mximos de u$s 60 alcanzados en abril pasado.
Sin embargo, la demora en la Ley de Bases y la lenta acumulacin de reservas detuvo la importante suba evidenciada en la renta fija local.
De esta manera, y con el rebote actual, intentan retomar la tendencia alcista evidenciada en los ltimos meses.
Desde Research Mariva remarcaron que su bono de preferencia en trminos de rentabilidad-riesgo sigue siendo el GD35.
«Consideramos que la aprobacin de la Ley de Bases es un gran paso para el Gobierno, pero consideramos que an queda un largo camino por recorrer hacia una normalizacin de la curva y la convergencia al riesgo de otros soberanos con riesgo de crdito B- o CCC+. Para este fin, creemos que un levantamiento de los controles de capital sera clave, pero hoy en da es una tarea muy desafiante», sostuvieron desde Research Mariva.
Adrin Yarde Buller, estratega y economista jefe de Facimex Valores, sostuvo que, para las carteras de renta fija en dlares, mantiene una alta exposicin a soberanos (60%) priorizando el tramo corto de la curva.
«Seguimos sobre ponderando instrumentos del tramo corto como GD29 y AL30, complementado con exposicin acotada al GD35. Aunque los bonos ms largos tienen menor paridad y mayor upside en caso de una normalizacin de la curva, en el corto plazo seguimos sobre ponderando los bonos ms cortos a la espera de que la curva se aplane conforme avance el proceso de normalizacin», detall.
Segn sus clculos, el potencial alcista de los bonos ante una convergencia a crditos «B» es de 41% en promedio en el tramo corto y de entre 45% y hasta 68% en los tramos medios y largos. El de mayor potencial alcista actualmente es el GD35.
