HSBC rebaja la calificación de KDP al considerar que el acuerdo con JDE Peet es «demasiado caro»
Investing.com – HSBC rebajó la calificación de Keurig Dr Pepper a Mantener desde Comprar el martes, después de que la compañía anunciara la efectiva disolución de su fusión de 2018 entre Keurig y Dr Pepper mediante la adquisición de la participación cafetera de JAB, JDE Peet’s.
«Este acuerdo parece demasiado caro», escribió HSBC, reduciendo su precio objetivo basado en el flujo de caja descontado a 30 dólares desde 42 dólares. Las acciones de KDP cerraron con una caída del 11,5% tras el anuncio.
HSBC señaló que la decisión de separar los negocios «conlleva un alto coste de adquisición» y elevará el apalancamiento a aproximadamente seis veces la deuda neta sobre el EBITDA.
«No creemos que KDP necesitara apalancarse hasta 6-8 veces la deuda neta/EBITDA reportado para salir del negocio del café Keurig», escribieron los analistas.
Si bien el movimiento libera a Dr Pepper para «moverse más rápida y decisivamente sobre cómo quiere evolucionar su modelo de ruta al mercado»,
HSBC expresó preocupaciones sobre la ejecución. «¿Pero lo hará? ¿Cómo? ¿Cuándo? ¿Cómo solucionará su exposición de distribución a un débil sistema de embotellado de Pepsi? ¿Obligará a los embotelladores rezagados de Coca a mejorar su ejecución?», cuestionó la nota.
HSBC también cuestionó la valoración de la transacción, calificando el múltiplo de 12,9 veces el VE/EBITDA del próximo año como «elevado».
El banco señaló que KDP tiene como objetivo 400 millones de dólares en sinergias durante tres años, pero contrastó esto con informes de otro activo cafetero europeo, Costa Coffee, que potencialmente cotiza a la mitad de su precio de adquisición de 2019.
«Tenemos preguntas sobre el calendario de desapalancamiento, cómo se dividirá la deuda entre el café y las bebidas no alcohólicas después de que las dos divisiones coticen por separado, y cuánto tiempo más persistirá la influencia de JAB a pesar de su reducida participación en KDP», dijo HSBC.
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