Inmocemento debutó el pasado 12 de noviembre en bolsa a 4,25 euros por acción, con una valoración de 1.770 millones de euros. Un mes después, la compañía que agrupa las actividades inmobiliarias y cementeras de FCC sale bastante movida en la foto: la cotización pierde un 23,5%, la capitalización bursátil ha retrocedido por debajo de los 1.500 millones de euros y el volumen de contratación no pasa de testimonial.

Por lo tanto, Inmocemento ha registrado un mes con mucha más pena que gloria en el parquet. Lo más llamativo es que la acción ha sufrido desde el primer día. Cayó un 9% el día del debut y vivió un desplome continuo durante las 10 sesiones siguientes, en las que llegó a perder el nivel de los 3 euros.

En ese momento, la caída acumulada desde el estreno se situaba en el 30%, lo que suponía que Inmocemento estaba protagonizando la peor salida a bolsa de los últimos años. La caída acumulada hasta ahora es muy similar a la de Puig, que también empezó a cotizar este año y pierde un 22%. El otro nuevo en el parqué, Cox, también está en pérdidas, pero son mucho más moderadas: del 3%. 

Pero desde los niveles mínimos del estreno bursátil ha habido algunos brotes verdes, porque la acción de Inmocemento ha rebotado hasta un máximo de 3,36 euros y la caída acumulada en su primer mes de actividad en bolsa se ha reducido desde mínimos. Aunque se trata de un descenso importante, parece que lo peor ha pasado.

Además del rebote técnico tras el desplome inicial, la compañía está empezando a recoger todavía suavemente, según los expertos, el impacto positivo de la venta de la cementera Giant a Heidelberg Materials North America. Una operación que supondrá la entrada en caja de Inmocemento de 190 millones de euros, y una plusvalía de 137 millones. Un soplo de aire fresco en bolsa para un valor que está sufriendo en sus primeros pasos en bolsa.

Uno de los grandes problemas de Inmocemento es la liquidez. Desde su estreno, la contratación ha sido residual. En sus primeras 22 sesiones como empresa cotizada, el volumen diario de acciones intercambiadas se ha quedado por debajo de las 100.000 diarias en la mitad de las ocasiones, mientras que volumen de negociación efectivo sólo ha superado los 500.000 euros diarios en cinco ocasiones.

En total, el valor ha negociado alrededor de 2 millones de acciones desde que salió a bolsa. Por lo tanto, apenas se ha movido el 0,4% del capital total de Inmocemento desde entonces. Una cifra sencillamente residual, que se corresponde con una compañía cuyo ‘free float’ (parte del capital que se mueve libremente en el mercado) es de apenas el 11%.

El 83% del accionariado está en manos de Carlos Slim; Melinda French Gates tiene un 4,25%; y Esther Koplowitz un 3,2%. Esta concentración de acciones en pocas manos reduce la actividad hasta niveles testimoniales para una compañía con valor de mercado de 1.478 millones de euros (más que valores del Ibex como Solaria) y condena al valor a una gran volatilidad.

La razón es que un pequeño paquete de acciones a la compra o la venta provoca grandes oscilaciones en el precio, ya que el valor es muy estrecho. En un tercio de las sesiones desde que empezó a cotizar, Inmocemento ha sufrido movimientos en la cotización entre en el 3% y el 6%, con continuos cambios de dirección en el precio durante las dos últimas semanas.