La incertidumbre que ha desatado la guerra en Oriente Medio trae malas noticias para los hipotecados: el euríbor ha cerrado marzo con una fuerte subida y encarecerá las revisiones anuales de las hipotecas variables por primera vez en dos años.

En concreto, el indicador de referencia para la mayoría de las hipotecas variables en España ha despedido el primer trimestre con una media del 2,565%, tres décimas por encima del cierre de febrero. Se trata del registro más alto desde octubre de 2024, tras haber experimentado la subida mensual más abrupta desde octubre de 2022 (cuando subió casi cuatro décimas, hasta situarse en el 2,629%).

Teniendo en cuenta que el euríbor se encontraba el pasado septiembre en el 2,172% y que en marzo de 2025 se quedó en el 2,398%, las próximas revisiones de las cuotas de los préstamos a un tipo de interés variable traerán consigo un nuevo aumento en el caso de las actualizaciones semestrales y el primero en casi dos años para las revisiones anuales. 

Para una hipoteca media, de unos 150.000 euros a 25 años con un interés de 1%+ euríbor, el incremento de la revisión anual será de unos 132 euros al año. Sin embargo, la subida dependerá del importe del préstamo, de los años amortizados y del diferencial firmado. Así, una hipoteca de las mismas características, pero de una cuantía de 300.000 euros, sufriría un alza de unos 260 euros anuales.

Estos resultados echan por tierra la etapa de estabilidad del euríbor que esperaban los expertos. De hecho, el indicador en tasa diaria ya se sitúa a las puertas del 2,9%, lo que abre la puerta a más subidas en las próximas semanas; y los expertos alertan de que la tendencia puede ser compleja y volátil, además de alcista. 

Crecen las probabilidades de las subidas de tipos

La fuerte subida del euríbor en marzo, mes en el que ha firmado uno de los mayores incrementos de la serie histórica en tasa diaria, es consecuencia directa del inicio del conflicto bélico en Irán y las cada vez mayores probabilidades de que el Banco Central Europeo (BCE) se vea obligado a subir los tipos de interés en los próximos meses para contener la subida de la inflación. El conflicto ha provocado el bloqueo del Estrecho de Ormuz, situado entre Omán e Irán y considerado como uno de los ‘pasos’ críticos para el transporte marítimo de crudo y gas a nivel mundial, lo que está impulsando al alza los precios de la energía y ya está impactando en la inflación.

Según los datos preliminares de Eurostat, la oficina de estadísticas comunitaria, la tasa de inflación general en la eurozona se ha situado en el tercer mes del año en el 2,5%, seis décimas por encima del nivel de febrero y por encima del objetivo del 2% del BCE; y podría seguir al alza a corto plazo. 

En este contexto, el mercado ya descuenta dos incrementos del precio del dinero en la eurozona desde el actual 2%, en línea con las estimaciones que manejan algunos gigantes de la inversión internacional como Bank of America, que prevé subidas de tipos en las reuniones de junio y julio, para cuando podrían moverse entre el 2,5% y el 2,75%. 

De momento, los economistas y analistas descartan que pueda haber cambios en política monetaria en la próxima reunión de abril y aseguran que las subidas de los tipos de interés solo tendrían sentido si la guerra en Oriente Medio se enquista.

Según explica el economista Miguel Córdoba, “los tipos de interés deben subirse cuando hay una espiral inflacionista. Lo que está ocurriendo es un fenómeno coyuntural provocado por un desabastecimiento temporal debido a la guerra, no porque haya escasez de producto. Si la semana que viene EEUU se retirara de Irán los precios del petróleo volverían a su nivel. Además, el petróleo que se exporta por allí va sobre todo a China, India, Japón…, pero no tiene que ver con Europa”.

Por tanto, no ve necesario que el BCE suba los tipos de interés, “salvo que el conflicto se troque en permanente”. Es decir, “que el conflicto dure meses, en cuyo caso, la subida del petróleo se trasladará a todo el sistema productivo y se producirá inflación. Entonces es cuando habría que actuar”.

Francisco Rodríguez, director de Estudios Financieros de la Fundación de las Cajas de Ahorros (Funcas), señala que hay tres factores fundamentales que obligarían al BCE a alterar su hoja de ruta: “Una reactivación de la inflación subyacente, especialmente en servicios; un mercado laboral que mantenga presiones salariales incompatibles con el objetivo del 2%; y shocks externos persistentes (energía, tensiones geopolíticas o tipo de cambio) que se trasladen a los precios”. Y puntualiza: “El BCE ha demostrado que tolera cierta volatilidad, pero no desviaciones sostenidas de las expectativas de inflación”. 

El banco de inversión Renta 4 coincide con esa teoría y asegura que “no vemos sentido a subir tipos para combatir un shock de oferta, en lo que podría suponer repetir los errores del pasado”, como las subidas de tipos que acometió el BCE bajo la presidencia de Jean Claude Trichet en 2008 y 2011 “en respuesta a los mayores precios del crudo (el barril Brent-la referencia en Europa- alcanzó 130-140 dólares el barril, frente a los 113 dólares actuales), que luego hubo que recortar ante la gran crisis financiera y la crisis de deuda europea”. 

Siguiendo esa línea, los analistas de Bankinter recalcan que la tónica general de los grandes bancos centrales será “mantener tipos hasta poder calibrar bien el alcance de la subida en los precios de la energía sobre el ciclo. Esta es la clave, pero todo depende de la duración de la guerra en Irán y el control del Estrecho de Ormuz”, situado entre Omán e Irán y considerado como uno de los ‘pasos’ críticos para el transporte marítimo de crudo y gas a nivel mundial. 

CaixaBank Research también descarta actualmente un cambio en la política monetaria. «Gracias a las existencias de energía acumuladas (sobre todo en crudo) y a unas expectativas de inflación que, de momento, siguen ancladas, no habría cambios en el escenario monetario a medio plazo. De hecho, la inflación de la eurozona repuntaría temporalmente, pero esto no alteraría la estrategia de un BCE que se siente cómodo con unos tipos de interés en el 2%».

Tampoco ven sentido a un movimiento al alza de los tipos de interés los analistas internacionales. Christian Scherrmann, economista jefe de la gestora alemana DWS para EEUU, recalca que «históricamente, estos ‘shocks’ tienden a ser de corta duración y altamente volátiles; en algunos casos, incluso atenúan las presiones inflacionarias subyacentes, ya que unos mayores costes energéticos restringen los presupuestos de los hogares y reducen la demanda de otros bienes y servicios”, lo que podría evitar la escalada de la inflación. «Desde luego, todavía no estamos en el punto en el que se estén materializando ‘efectos de segunda ronda’, insiste. 

Además, como recuerda Niall Scanlon, economista de la gestora irlandesa Mediolanum International Funds Limited (MIFL), “el BCE ha declarado previamente que está dispuesto a ‘mirar más allá’ de las variaciones temporales de su objetivo de inflación, y esperamos que el mismo enfoque se aplique a cualquier exceso impulsado por la energía, siempre que se considere temporal».